星合证券光大期货：12月25日金融日报

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　　股指：

　　市场全天震荡走强，三大指数集体上扬。个股涨多跌少，沪深京三市超4100股飘红，今日成交逾1.89万亿。截止收盘沪指涨0.53%，深成指涨0.88%，创业板指涨0.77%。近期，股指期货市场围绕10月以来的中枢下沿持续震荡，大小盘指数分化有限，板块间轮动频繁，市场情绪相对温和。12月政治局会议与中央经济工作会议相继召开星合证券，短期内政策对市场的影响有望增强。从政策表述来看，重要会议提到“实现‘十五五’良好开局”，预计明年5%的GDP增长目标不会改变。政策发力方向仍主要集中在“稳内需”和“促进新质生产力快速发展”。会议提到，“必须坚持投资于物和投资于人紧密结合”，提振居民收入水平和消费能力是宏观通胀预期回升的重要条件。同时强调“保持必要财政赤字、债务总规模和支出总量”，表明明年财政政策与货币政策组合发力的政策不会改变，规模可能较今年小幅提升。海外方面，尽管美联储如期降息25bp，且重启扩表计划，但点阵图显示2026年降息预期存在分化，美股科技股出现震荡。同时，日本央行也将于近期召开议息会议，关注加息对套息交易资金的影响。重要会议对股指影响偏向长期，短期仍以震荡为主。

　　国债：

　　昨日国债期货收盘，30年期主力合约涨0.02%，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约基本持稳。中国央行12月24日开展260亿元7天期逆回购，中标利率1.4%，上次中标利率1.4%。据qeubee统计，公开市场有468亿元逆回购到期，实现净回笼208亿元。资金面来看，DR001加权利率下行0.69bp至1.2622%，DR007加权利率下行3.05bp至1.38%。中央经济工作会议定调明年继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，但同时强调把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，预计2026年大方向保持稳中偏松的情况下降息操作偏谨慎。短期来看，上周央行时隔近三月重启14天期逆回购，显现出央行维稳资金面态度，资金面持续宽松。但经济整体保持韧性，物价回暖，央行降息偏谨慎，债市震荡格局难改。

　　贵金属：

　　隔夜贵金属市场冲高回落，其中伦敦现货白银微涨0.68%至71.939美元/盎司，盘中再创历史新高，伦敦现货钯大幅下跌7.28%至1821美元/盎司，伦敦现货铂下跌2.03%至2272.9美元/盎司；金银比降至62.3，铂钯价差升至524美元/盎司。美国12月20日当周首申失业金人数降至21.4万人，预期和前值为22.4万人，表明劳动力市场仍未见明显压力。美国财政部长贝森特支持在通胀率稳步回落至2%之后，重新审视美联储的这一通胀目标，主张央行退居幕后、缩小干预，并与财政部协同配合。近期贵金属市场再现过热情绪，昨晚伦敦现货的巨震可窥当下的分歧和风险，建议投资者谨慎对待，国内铂钯期货应注意大幅低开风险。

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